长多短空的实用操作策略

虽然Ａ股市场进入牛市格局的初级阶段已经毫无悬念。但近期大盘连续下挫动摇了投资者的信心。

为Ａ股牛市提供动力的因素有宏观经济持续平稳较快发展、人民币巨大的升值潜力、全球以及国内的流动性过剩、我国资本市场爆发性发展与高速发展的宏观经济相匹配、Ａ股市场制度建设和法律法规监管体系的日趋完善、因历史原因造成的上市公司股价被大股东边缘化的现象已经彻底得到扭转
。所以尽管我们有许多理由认为Ａ股市场的大牛市必然历经曲折，但大牛市的运行却已经成为历史的必然进程。

在Ａ股市场从１０００点历经一年多时间恢复性上涨到１７５7点后，牛市的曲折性开始体现出来，换言之，Ａ股市场当前正面临现实的压力，同时又是大多数投资人耳熟能详的因素，看得见的利空往往产生太大的杀伤力，股指9连阴就是明证。

首先，对所谓扩容的恐惧。在成熟市场或大容量市场对于融资不存在天然的恐惧，市场的有效性自然产生优胜劣汰的效果，好公司受到市场欢迎，差公司则遭到唾弃，只要制度完善，更多的优秀企业上市只会带来积极的影响。当然，考虑到Ａ股市场对这一概念需要一个适应过程，目前大量的超级大盘股登陆Ａ股市场带来现实的冲击是有目共睹的。中国银行、大秦铁路、中国国航、中国工行等首发融资上百亿元甚至数百亿元的重磅股已经明朗化，而中石油、中移动等庞然大物也在伺机而动；非流通解禁据统计８月份限售股解禁达４２亿股，合计市值３８１亿元，而今年下半年共有１９８家Ｇ股约７９３．８５亿市值的限售股在今年下半年将陆续进入二级市场流通。由于市场资金供应的软肋所在，资金显然成为市场制约因素。

其次，对宏观调控的担忧。在全球一体化中的我国经济发展，正处于偏快到过快阶段，结构性宏观调控、货币紧缩政策的陆续出台在情理之中，在数度采取提高存款准备金率和票据回笼手段无效后，直接提高存贷款利率也存在较大的可能性。因此，加息对股市的压力将会逐步显现。

再次，对上市公司业绩下降的忧虑。截至目前，沪深两市近2００家上市公司公布了２００６年半年报，显示上市公司的净利润下降了近两成。由于Ａ股市场的权重股大多为受调控的周期性上市公司，业绩下降成为必然。上市公司作为证券市场的基础不稳，制约了股市上涨空间。

最后，衍生品开发可能带来的不确定性。金融期货交易所即将挂牌成立，而股指期货、利率期货、汇率期货有望陆续推出，资金分流以及机构的注力“分流”对股市的压力也会显现。

总体而言，虽然股市走牛可以期待，但远水解不了近渴．现实压力影响直接压在投资者头上。所以，我们在期待大牛市的同时，要注意回避现实的风险。长多短空是当前最好的操作策略．