是否应当抛弃累计净值

    咱们的基金公司每天在发布“净值”的同时，也在发布一个叫“累计净值”的东西。原理上，累计净值是净值加上总分红。比如一个基金成立3年，当前净值是3元，红利三年一共是3元，那这个基金的累计净值就是6元。这东西我猜想原本的意思是考察一支基金成立以来的总收益情况。似乎累计净值越高的，说明这个基金的“总收益”越高。

　　但这个东西首先从原理上就有两个大问题。

　　1、基金成立的时间不一样。这样不同的基金，即便业绩相同，成立以来的累计净值还是不一样。

　　2、累计净值其实是按照“现金分红”考虑的净值。分红越多的，同等条件下，累计净值越低。另外大部分人采用红利再投资方式，而红利再投资是反映不到累计净值里的。也就是说，累计净值的增长和咱们的资产增长是不同步的。所以根本反映不出来“总收益”。

　　其次，就是咱们中国特色的巨额分红和拆分。

　　由于不考虑红利再投资，巨额分红使得累计净值增长很慢。就说前面的例子，净值原先是6元，巨额分红后到了3元，累计净值还是6元。如果一个月后，业绩增长10%，净值到了3.3元，但累计净值也只到6.3元，累计净值增长只有5%。所以说，算收益，千万不能用累计净值。

　　拆分对累计净值的影响就更乱了。第一个搞拆分的富国天益，1.6元拆分到1元。他们考虑累计净值的时候，就把拆分当作分红考虑，类似一个1.6元的基金，分红0.6元。以后净值涨1分钱，累计净值也涨1分钱。净值增长值和累计净值增长值一样。但去年广发聚丰拆分的时候，累计净值的计算又不是这样。聚丰的累计净值增长值是按照拆分比例乘以净值的增长值计算。例如昨天净值增长0.4分钱，而累计净值增长1.8分钱。这显然无法进行比较。

　　我不知道累计净值这个概念的典故是从哪里来的，似乎在美国没有见过这种东西。而且，大家也可以去看中国晨星，累计净值并不在他们的数据里面。他们常用的是另外一个概念：总回报，也就是按照红利再投资来计算的历史累计收益。

　　给大家列出一张表，这是按照历史总回报排列的前15名。第2、3列是总回报和排名，第5、6列是累计净值和排名。可以看出，总回报的排名和累计净值的排名相差甚远。而且很清楚地看到同样是拆分，富国天益和广发聚丰的累计净值就差很多。

　　所以，我认为应该抛弃累计净值，可以用总回报来代替，或者用“总回报净值”来代替，也就是按照总回报来计算净值，这个总回报净值至少可以看出真正的历史业绩。

    基金名称　　　　　　总回报排名　　总回报％　　　　累计净值排名　　累计净值　　　　总回报净值

    华夏大盘精选　　　　１　　　　　　８０９．６０　　１　　　　　　 ８．２０２０　　９．０９６０

    上投摩根中国优势　　２　　　　　　６８５．９０　　３　　　　　　 ６．５７５７　　７．８５９０

    易方达策略成长　　 ３　　　　　　６８３．４１　　５　　　　　　 ６．２７８０　　７．８３４１

    富国天益价值　　　　４　　　　　　６４２．７０　　３４　　　　　　４．１９９２　　７．４２７０

    兴业趋势　　　　　　５　　　　　　６０９．７２　　４　　　　　　 ６．３０６１　　７．０９７２

    上投摩根阿尔法　　 ６　　　　　　５９９．４２　　２　　　　　　 ６．８３１２　　６．９９４２

    广发聚丰　　　　　　７　　　　　　５７１．０３　　９　　　　　　 ５．８６０８　　６．７１０３

    招商优质成长　　　　８　　　　　　５７０．３９　　４３　　　　　　３．９０３９　　６．７０３９

    景顺长城内需增长　　９　　　　　　５６９．８６　　１０　　　　　　５．７４２０　　６．６９８６

    汇添富优势精选　　 １０　　　　 ５６８．８１　　７　　　　　　 ６．００８５　　６．６８８１

    广发小盘成长　　　　１１　　　　 ５４９．９８　　２９　　　　　　４．４２３８　　６．４９９８

    广发聚富　　　　　　１２　　　　 ５４７．２６　　４１　　　　　　４．０２１３　　６．４７２６

    银华核心价值　　　　１３　　　　 ５４４．３１　　１１　　　　　　５．６４０７　　６．４４３１

    广发稳健增长　　　　１４　　　　 ５３７．７９　　４４　　　　　　３．８７４７　　６．３７７９

    泰达荷银行业精选　　１５　　　　 ５３７．１３　　６　　　　　　 ６．０４３１　　６．３７１３